金融危机的视角:P2P雷潮的深层形成机理
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摘要
2018年6月至8月,我国P2P出现大规模雷潮,这次事件首次向世人展示了由互联网金融这一新型金融业态引发的系统性风险。在P2P发展的初期阶段,学术界主流观点认为受惠于大数据的使用,P2P网贷克服了信息不对称问题,因而有助于降低信用风险。而2018年的P2P雷潮以事实证明了P2P网贷不仅没有消除信息不对称问题,反而加重了这一问题,舆论和媒体对金融创新持有的盲目乐观态度也进一步助长了道德风险的发生。从金融危机的视角看,道德风险、信息的不对称和基于预期变化的自我实现共同构成了P2P雷潮深层次的形成机理,因此,无论何时金融创新都不应该成为放松监管的理由。监管部门需要彻底消除市场存在的刚性兑付预期,进一步完善P2P网贷平台的监管体系,从多头监管、双头监管过渡到实施单一主体监管的管理模式。
From June to August 2018, there was a large-scale crisis in China's P2 P. This event showed the world for the first time the systemic risk caused by the new financial industry of Internet finance. In the early stage of the development of P2 P, the mainstream view in the academic circles is that thanks to the use of big data, P2 P lending overcomes the problem of information asymmetry and thus helps to reduce credit risk. But the P2 P crisis in 2018 proved that P2 P aggravates the problem of information asymmetry. In addition, the blindly optimistic attitude of public opinion and media towards financial innovation has led to moral hazard, which is the deep-seated reason for the P2P crisis.
From June to August 2018, there was a large-scale crisis in China's P2 P. This event showed the world for the first time the systemic risk caused by the new financial industry of Internet finance. In the early stage of the development of P2 P, the mainstream view in the academic circles is that thanks to the use of big data, P2 P lending overcomes the problem of information asymmetry and thus helps to reduce credit risk. But the P2 P crisis in 2018 proved that P2 P aggravates the problem of information asymmetry. In addition, the blindly optimistic attitude of public opinion and media towards financial innovation has led to moral hazard, which is the deep-seated reason for the P2P crisis.
引文
(1)谢平、邹传伟:《互联网金融模式研究》,《金融研究》2012年第12期。
(2)周宇:《互联网金融:一场划时代的金融变革》,《探索与争鸣》2013年第9期。
(3)王锦虹:《基于逆向选择的互联网金融P2P模式风险防范研究》,《财经问题研究》2015年第5期。
(4)数据来源于网贷之家数据库。
(5)问题平台包括:提现困难、经侦介入、跑路、延期兑付、网站关闭。受数据更新的影响,同一数据在不同时期会有所变动,本数据为2018年10月公布的数据。
(1)新进平台数量大于新增问题平台数量,但是正常运营平台数量仍维持下降趋势,原因是存在大量正常停业的平台。
(2)国务院网站:http://www.gov.cn/xinwen/2015-12/28/content_5028564.htm。
(1)易刚:《关于改善小微企业金融服务的几个视角》,在“第十届陆家嘴论坛(2018)”上的主旨演讲,2018年6月14日。
(2)本文中的次级客户是指征信级别较低的客户。
(1)陈乐天:《P2P爆雷潮对A股影响有多大》,中银国际证券研究报告,2018年8月13日。
(2)资料来源于网贷之家数据库。
(3)因为借贷到期的时间具有分散性,因此资金赎回的时间也具有相对的分散性。
(1)这一观点参考:Krugman, P.,WhatHappened to Asia?. Mimeo.,MIT, Cambridge,MA, 1998。
(1)周宇:《我国P2P的发展困境与监管对策》,《探索与争鸣》2014年第12期。
(2)郭树清:《多角度防范化解金融风险》,第十届陆家嘴论坛上的发言,2018年6月14日。
(3)王静:《P2P爆雷平台的几大特征千万要注意》,《每日商报》2018年6月26日。
(4)有关自我实现与多重均衡,参考:Obstfeld.M.“Models of Currency Crise swith Self-Fulfilling Features”,European Economic Review, 1996, vol.40,pp:1037-1047。
(2)周宇:《互联网金融:一场划时代的金融变革》,《探索与争鸣》2013年第9期。
(3)王锦虹:《基于逆向选择的互联网金融P2P模式风险防范研究》,《财经问题研究》2015年第5期。
(4)数据来源于网贷之家数据库。
(5)问题平台包括:提现困难、经侦介入、跑路、延期兑付、网站关闭。受数据更新的影响,同一数据在不同时期会有所变动,本数据为2018年10月公布的数据。
(1)新进平台数量大于新增问题平台数量,但是正常运营平台数量仍维持下降趋势,原因是存在大量正常停业的平台。
(2)国务院网站:http://www.gov.cn/xinwen/2015-12/28/content_5028564.htm。
(1)易刚:《关于改善小微企业金融服务的几个视角》,在“第十届陆家嘴论坛(2018)”上的主旨演讲,2018年6月14日。
(2)本文中的次级客户是指征信级别较低的客户。
(1)陈乐天:《P2P爆雷潮对A股影响有多大》,中银国际证券研究报告,2018年8月13日。
(2)资料来源于网贷之家数据库。
(3)因为借贷到期的时间具有分散性,因此资金赎回的时间也具有相对的分散性。
(1)这一观点参考:Krugman, P.,WhatHappened to Asia?. Mimeo.,MIT, Cambridge,MA, 1998。
(1)周宇:《我国P2P的发展困境与监管对策》,《探索与争鸣》2014年第12期。
(2)郭树清:《多角度防范化解金融风险》,第十届陆家嘴论坛上的发言,2018年6月14日。
(3)王静:《P2P爆雷平台的几大特征千万要注意》,《每日商报》2018年6月26日。
(4)有关自我实现与多重均衡,参考:Obstfeld.M.“Models of Currency Crise swith Self-Fulfilling Features”,European Economic Review, 1996, vol.40,pp:1037-1047。